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　　完全复制策略指按照标的指数成份券及其权重构建基金的投资组合，并根据标的指数成份券及其权重的变动对投资组合进行相应地调整。完全复制策略常用于复制成份券流动性较高、成份券数量较少的标的指数，如股票指数★。

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　　ETF的跟踪误差是ETF的收益率与标的指数的收益率的偏差，体现了ETF对标的指数的跟踪能力★，也体现基金管理人的管理能力。影响ETF跟踪误差的因素较多★，主要包括★：指数的抽样复制★；成份股公司分红等行为以及成份股停牌和摘牌★；基金的费用；基金分红。

　　一般而言，由于ETF可接近满仓运作，跟踪偏离度、跟踪误差相较其他基金明显更低；普通开放式指数基金和ETF联接基金★，出于流动性管理等因素，股票（或目标ETF）仓位不能超过95%，因此跟踪偏离度★、跟踪误差会高于ETF。同时，指数权重调整★、成份股特殊事件、基金费用的收取等因素都可能影响指数基金的跟踪效果★。

　　一般情况下，要通过日均跟踪偏离度的绝对值和年化跟踪误差两个指标来衡量跟踪误差。ETF的基金合同等法律文件中会约定日均跟踪偏离度的绝对值和年化跟踪误差目标★。跟踪偏离度为基金收益率与基准指数收益率之间的差值。例如，某日基金净值上涨1%★，所跟踪的指数上涨0★.99%，那么当天的跟踪偏离度为0★.01%（1%-0★.99%）。年化跟踪误差为跟踪偏离度的年化标准差。在评估对比时，同类指数基金中★，跟踪偏离度越小、跟踪误差越小，指数基金的跟踪效果就越好。

　　选自深圳证券交易所基金管理部编著的《深交所ETF投资者问答》（中国财政经济出版社2024年版）

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　　抽样复制是基于一定原则来抽取标的指数中部分有代表性的成份券或选择非成份券作为替代，构造与标的指数风险收益特征相似的投资组合，以实现对标的指数的跟踪。抽样复制策略一般用于成份券流动性不足★、成份券数量过多的标的指数★，如债券指数。股票ETF中，抽样复制策略的跟踪效率显著低于完全复制策略的跟踪效率★。

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